【非银】个人养老金前景广阔,期待政策细则进一步完善——个人养老第三支柱二十问二十答（王一峰）

Q1 目前世界范围内普遍采用什么样的养老模式？

为应对人口老龄化危机，各国普遍采用三支柱养老模式。在全球老龄化趋势加剧，部分国家养老体系难以为继的情况下，世界银行在1994年出版的《防止老龄危机——保护老年人及促进增长的政策》一书中，首次提出退休保障的三大支柱模式：

1）第一支柱为公共养老金计划，即由政府主导并管理，旨在建成强制实施、覆盖全民的养老体系；

2）第二支柱为职业养老金计划，是由雇主发起设立，并由私人进行托管的完全积累制计划；

3）第三支柱为个人储蓄计划，由个人自愿进行储蓄或保险，并由政府给予一定的税收优惠。

2005年，世界银行在其出版的《21世纪的老年收入保障――养老金制度改革国际比较》一书中，将原有的三支柱模式扩展到了五支柱模式，但是各国的现实情况与实施进展各有差异，目前各国多层次的养老保障体系主要采取三支柱模式，每一支柱具体的投资运作模式各有不同。

Q2 我国养老三支柱发展现状如何？

我国养老三支柱体系已基本建立，但发展极不均衡。我国目前已经建立起了由政府强制执行的一支柱全国社保基金、由企业组织的二支柱企业（职业）年金以及由个人自行安排的三支柱商业养老金共同组成的养老体系。截至2021年，我国一、二、三支柱规模分别约为6.31万亿元（占比58.75%）、4.43万亿元（占比41.25%）、6亿元（占比0.01%）。第一支柱已达到广覆盖水平，第二支柱参与主体有限，第三支柱尚处于起步阶段，规模及占比极低。

一、第一支柱∶广覆盖+费率下调，增长空间有限

截至2022年3月，我国基本养老保险参保人数达10.3 亿人，基本养老保险基金年度收支规模达12.6万亿元，累计结存超过6万亿元。根据第七次全国人口普查结果，截至 2020 年11月1日，我国16岁以上人口数 11.43 亿人，以此为基数计算我国基本养老保险覆盖率为90.1%（未剔除在校学生），已达到广覆盖水平。

2019年4月1日，国务院办公厅发布《降低社会保险费率综合方案》，大幅下调职工基本养老保险费率，将单位缴费比例高于 16%的降至 16%，导致未来该部分征缴收入将减少。同时 2020 年基本养老保险基金累计结余同比下滑 7.63%，为近年来首次出现负增长，主要由于城镇职工基本养老保险基金累计结存同比下滑所致，因此我国养老金第一支柱增长空间有限，且目前负担较重。

二、第二支柱：覆盖率有限

截至2022年3月，我国参加企业、职业年金的职工人数达7200万人，积累基金4.5万亿元，补充养老作用初显，但整体覆盖范围相当有限：

1）企业年金覆盖率低且规模增速放缓。截至 2021年，我国企业年金规模为 2.64 万亿元，占第二支柱总规模的59.60%，但因中小企业难以承受企业年金带来的成本负担，我国目前企业年金覆盖率偏低。截至 2021年，共有 11.75万户企业建立了企业年金，参与职工 2875.24万人，仅占城镇总就业人口的 6.15%。同时企业年金积累基金自 2012年增速上升至 35%之后，开始逐年放缓，2019年起虽略有回升，但仍低于2012年。

2）职业年金 2018-2021年复合增长率达54.01%，但其覆盖群体有限。截至 2021年，我国职业年金投资规模为 1.79 万亿元，2018-2021年复合增长率达54.01%，占第二支柱总规模的40.40%，但职业年金仅覆盖机关事业单位职工，覆盖群体有限。

三、第三支柱∶规模尚小，但未来发展空间广阔

自 2018年个税递延养老保险试点以来，截至2021年10月累计保费收入仅为6亿，在三支柱中占比极小；参保人数5万余人，占2021年城镇就业人员数的比例也几乎为零。但根据第二支柱职工参与意愿经验来看，我们认为未来随着政策不断改进，税优力度不断加大，新产品相继出现以及二、三支柱实现相互结转，其发展空间广阔。

Q3目前我国第一支柱承压较重，其发展遇到了哪些瓶颈呢？

从现存问题来看，基本养老金的突出问题是统账结合下个人账户空账现象较为严重。我国实行的是以现收现付制（社会统筹）兼具基金积累制（个人账户）的统账结合模式。制度设计下企业缴费统一支付退休一代，个人账户缴费在退休后仍归于个人所有。但在实践中，个人账户未能实现其应有的个人支配权和管理权，由于制度转型、权责不清等原因，加之我国社会养老金制度代际转移问题突出，个人账户被挪用以弥补转制成本，个人账户空账问题严重。

风险提示：政策进展不及预期，经济整体下行，利率加速下行。

发布日期：2022-05-05